贵州茅台2023年一季度产品信息来源:公司2023年一季报。
不断扩大直销渠道的比重，是贵州茅台在不提高出厂价的情况下，恢复渠道利润的重要手段。今年一季度，贵州茅台直销渠道收入约178.07亿元，同比增长约63.6%。至此，贵州茅台的直销渠道收入占比已经达到46%左右。
众多头部酒企一季度继续优化产品结构，大单品战略初显成效。
根据CICC 3月份发布的调研报告，渠道调研显示，五粮液拳头产品乌普八代的营销(拉动销售)在淡季并不弱。随着营销的加速，库存明显损耗，渠道信心持续回归。
五粮液在2022年财报中表示，五粮液产品收入约553.35亿元，同比增长12.67%，毛利率达86.56%。其他酒类产品收入约122.27亿元，同比下降3.11%。产销方面，其他酒类产品产量同比下降40.40%；销量同比下降38.13%。对此，五粮液解释称，这主要是因为报告期内五粮液浓香型公司优化产品结构，以中高价产品为主。同时，2021年公司低价产品销售基数更高。
东吴证券4月28日发布研究报告指出，五粮液明确表示将坚持五五八代动态减量、计划数量稀缺性和合同执行严肃性，传统渠道不会增加，更多资源向差异化规格包装和个性化产品倾斜。
山西汾酒也积极推进“大单品”战略。今年一季度，山西汾酒中高价白酒收入约94.96亿元，其他白酒收入约31.27亿元，中高价白酒收入占比进一步提升至75%。
山西汾酒2023年一季度销量数据来源:公司2023年一季报。
【天辰注册】这也承接了山西白酒2022年打造大单品的效应。2022年，山西汾酒中高价白酒收入达189亿元，同比增长39%；其他酒类收入约71亿元，同比增长14%，中高价位酒类占比超过72%。其中青花白酒系列销售额突破100亿元，同比增长60%。山西汾酒高价酒毛利率微增0.02%至83.98%。
泸州老窖在高端和大众市场持续放量，产品结构的上移促进了公司的盈利能力。泸州老窖股份有限公司尚未披露一季度产品业绩。从2022年财报来看，以“国窖1573”等产品为代表的中高端白酒收入约221.33亿元，同比增长约20%，毛利率增长0.71%至91.05%，占收入比重约88%。其他酒类收入约26.34亿元，较去年同期增长约30%，毛利率提升8个百分点至53.17%。
泸州老窖股份有限公司2022年销售额来源:公司2022年财报。
洋河也没有披露细分产品第一季度的业绩。2022年全年，洋河高端白酒收入约262.27亿元，同比增长约21%，收入占比近89%；普通酒收入约32.73亿元，同比增长近5%。
洋河2022年销售额来源:公司2022年财报。
但值得注意的是，洋河股份存在“资源换市场”的隐忧，白酒产品毛利率同比下降1.36%至75.71%。费用方面，洋河销售费用同比增长近18%至41.79亿元，其中广告推广费用占比近58%，同比增长26%至24.14亿元。
今年一季度，贵州茅台(600519。SH)营收和净利润仍排名第一，净利润首次突破200亿元大关。五粮液(000858。SZ)排名第二，其次是洋河股份(002304。SZ)、山西汾酒(600809。SH)和泸州老窖股份有限公司(000568。尺码（size的简写）
头部酒企一季度开门红，洋河承压？
疫情控制放开后，白酒企业一季度业绩备受关注，头部白酒企业营收和净利润双双实现两位数增长，如期迎来“开门红”。
4月25日，贵州茅台披露的2023年一季度报告显示，今年一季度贵州茅台营收约387.56亿元，同比增长20%。归属于上市公司股东的净利润约207.95亿元，同比增长20.59%，营收和净利润增速均创2020年以来新高。
4月28日，五粮液发布的2023年一季度报告显示，今年一季度，五粮液营收约311.39亿元，同比增长13.03%。净利润约125.42亿元，同比增长15.89%。虽然营收和净利润增速较2022年第一季度略有下滑，但仍保持两位数增长。
行业领导者在第一季度迎来了“良好的开端”，而泸州老窖股份有限公司和山西汾酒加速追赶高增长。
同日，泸州老窖股份有限公司披露2023年第一季度报告。今年一季度，泸州老窖股份有限公司营收约76.1亿元，同比增长20.57%；净利润约37.13亿元，同比增长29.10%。
4月27日，山西汾酒披露了2023年一季度报告。今年一季度，山西汾酒营收约126.82亿元，同比增长20.44%。净利润约48.19亿元，同比增长29.89%。虽然与2022年一季度43%的营收增速和70%的净利润增速相比，山西汾酒今年一季度的业绩增速明显放缓，但已超出此前的业绩预期。
相比之下，洋河今年一季度的营收和净利润增速都落在了后面。洋河股份4月25日披露的2023年一季度报告显示，今年一季度，洋河股份营收约150.46亿元，同比增长15.51%；净利润约57.66亿元，同比增长15.66%。但需要指出的是，洋河股份只是在2021年扭转了连续两年营收下滑的局面。
从业绩质量来看，2023年初贵州茅台的合同负债约为154.72亿元，到一季度末，合同负债仍为83.30亿元。第一季度，贵州茅台释放了约71亿元的合同负债，这意味着经销商2022年第四季度的部分货款在今年第一季度的收入中得到确认。
五粮液一季度释放了约68亿元的合同负债，目前手里还有约55.36亿元的合同负债。合同负债在某种程度上代表了企业未来获取收入的能力。
洋河股份的合同负债从今年年初的137.42亿元降至一季度末的69.75亿元，释放出约67亿元的合同负债来支撑一季度业绩。
泸州老窖股份有限公司今年一季度释放约8.41亿元合同负债，目前仍有17.26亿元合同负债。泸州老窖股份有限公司表示，这主要是由于一季度预收账款减少。
山西汾酒的合同负债从今年年初的69.08亿元降至一季度末的41.72亿元，释放约27亿元的合同负债。
茅台发力直销，四大酒企产品结构上移。
对于酱香型龙头贵州茅台来说，直销量和系列酒成为近年来业绩高增长的主要“燃料”。五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒都指向了产品结构优化。
具体来看，今年一季度以“天妃茅台”为代表的茅台产品收入约337.22亿元，同比增长约16.9%；精品茅台、生肖茅台等非标产品和“茅台1935”等系列酒增长强劲。一季度营收约50.14亿元，同比增长约46.3%，较2022年一季度约30%的增速进一步加快。
一季度五大白酒巨头谁更醉人:茅台208亿净利润排名第一，白酒增速一路领先。
a股白酒上市公司一季度收官，茅台、五粮液依然遥遥领先，洋河保持行业第三，山西汾酒加速追赶，泸州老窖股份依然发挥稳健作用。
截至4月28日，贵州茅台(600519。SH)收涨0.15%，报1760.52元；五粮液(000858。SZ)收跌0.1%，收于169元；洋河股份(002304。SZ)收涨0.95%【天辰平台登录】收于149.7元；泸州老窖股份有限公司(000568。SZ)收涨0.31%，收于226.24元；山西汾酒(600809。SH)收涨1.78%，报248.46元。
王启文